Yılın başından bu yana LVMH, Hermès ve Kering hisse fiyatları sırasıyla %40, %39 ve %30 düşerken Richemont yatay seyrini sürdürüyor. Lüks tüketim sektörünün üçüncü çeyrek performansının da yatırımcılara pek fazla güven vermesi beklenmiyor.

HSBC tahminlerine göre sekiz temel lüks tüketim şirketine dayanarak büyümenin, 2026 yılının ikinci çeyreğindeki %7'lik oranla kıyaslandığında ortalama %2,7'ye yavaşlaması öngörülüyor. HSBC lüks ve spor giyim başkanı Anne-Laure Bismuth, Çin'deki durumun kötüleşmesine yönelik haberler ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki zorlu kıyaslama tabanı nedeniyle eylül ayı başlarında sektöre ilişkin daha temkinli bir tutum benimseediklerini belirtti. Bismuth, şirketlerle yapılan ön kapanış görüşmelerinde koşulların başlangıçta öngörülenden daha kötü olduğunu fark ettiklerini ve bu durumun Richemont hariç tüm tahminleri aşağı yönlü revize etmelerine yol açtığını ifade etti.

Richemont'un önemli ölçüde üstün performans göstermesi (grup, %7'lik sektör ortalamasına karşılık mali birinci çeyrekte %20 artış kaydetti) göz önüne alındığında HSBC, grubu hariç tutarak daha temsil edici bir tablo sunuyor ve üçüncü çeyrekte %5,1'den %1,1'e düşmesi beklenen bir lüks sektör büyümesi öngörüyor.

HSBC'ye göre sektörün öncüsü LVMH'nin üçüncü çeyrekte %1 büyüymesi tahmin edilirken kilit moda ve deri eşya bölümünün %2 düşmesi bekleniyor. Bu durum, yedi çeyrek üst üste negatif büyümenin ardından bir dönüm noktası olarak görülen ve çok önemli olan bu bölümde ikinci çeyrekte pozitif büyümeye dönülmesini takip ediyor.

Ortelli & Co. genel müdürü Marion Ortelli, zayıf bir üçüncü çeyrek yaşanması durumunda bazı yatırımcıların lüks pazarındaki yavaşlamayı döngüselden ziyade yapısal olarak görmeye daha meyilli olabileceğini ve bunun da değerlemeler üzerinde ek baskı yaratacağını söylüyor.

İşte lüks tüketim sektörünün üçüncü çeyreğine ilişkin kilit analist tahminleri.

Goldman Sachs lüks tüketim analisti Erwan Rambourg, Çin'de kısmen yabancı varlıklara yönelik yeni bir verginin getirilmesiyle bağlantılı ardışık bir yavaşlama yaşandığını belirtiyor. Rambourg, oldukça fazla Çinli mağaza kapanışı gerçekleştiğini ve genel atmosferin lüks tüketimi desteklemediğini düşünüyor.

Kazanç görüşmelerinde gündeme gelmesi muhtemel sorulara ilişkin Rambourg şu öngörülerde bulunuyor: Çin'in istikrar kazanması ne kadar sürecek? Üçüncü çeyreğin dip nokta olacağına ve bundan sonra bir iyileşme göreceğimize ne kadar güveniyorsunuz?

Analistler, Louis Vuitton ile yerel çay markası Molly Tea arasındaki dila (uyuşmazlık) sürecinin -ki bu kapsamda son marka, Çin sosyal medyasındaki büyük tepkilerin ortasında dört yapraklı ambleminin marka ihlali nedeniyle LV'ye yaklaşık 1,5 milyon dolar ödemeye mahkûm edilmişti- markanın bölgedeki satışlarını etkilediğini düşünüyor. LVMH'nin ikinci çeyrek kazanç görüşmesinde bu konunun sorulması üzerine CFO Cécile Cabanis şu yanıtı verdi: Fikri mülkiyetin bizim için mutlak kilit bir varlık olduğu ve markalarımızı özenle koruduğumuz konusunda bana katılacağınıza eminim. Mağazalarımız Çin dahil pek çok ülkede marka ihlalleriyle çok düzenli bir şekilde ilgileniyor. Bu dava sadece medyanın ilgisini çekti.

Bismuth, bunun bir etki yaratacağını ancak yine de geçici olacağını düşünüyor.

Ancak mesele sadece Çin ibaret değil. Güney Kore'nin teknoloji sektöründe, özellikle yapay zekada üretilen servetle desteklenen ikinci çeyrekteki lüks patlamasının üçüncü çeyrekte yavaşlaması bekleniyor. Yıllık bazda daha zorlu bir kıyaslama tabanına işaret eden Bismuth, durumun hafiflediğini söylüyor.

Rambourg ayrıca Avrupa genelindeki turist akışının zayıflığına dikkat çekerek Asyalı ziyaretçilerin henüz geri dönmediğini ve Amerikalıların anlamlı tek talep kaynağı olmaya devam ettiğini belirtiyor. Avrupa'daki Orta Doğu turizmi de tam olarak toparlanmış değil. Morningstar kıdemli hisse senedi analisti Jelena Sokolova, bunun üçüncü çeyrek performansını biraz olumsuz etkileyebileceğini ifade ediyor.

Öte yandan ABD'de üçüncü çeyreğin, kısmen daha zorlu yıllık kıyaslama tabanı nedeniyle ancak aynı zamanda tüketicilerin bekle-gör tutumlarının ve hisse senedi piyasalarındaki oynaklığın potansiyel bir yansıması olarak biraz daha zayıf geçmesi bekleniyor. Rambourg, kanal kontrollerinden elde edilen fikrin üçüncü çeyreğin biraz yumuşak geçebileceği ancak tatil sezonunun iyi olacağı yönünde olduğunu belirtiyor.

Geçen çeyrekte mücevher markalarında elde edilen muhteşem %24'lük büyümenin ardından Richemont'un parlamaya devam etmesi bekleniyor. HSBC tahminlerine göre Cartier ve Van Cleef & Arpels'i içeren mücevher bölümünün üçüncü çeyrekte %17 artış kaydetmesi öngörülüyor. Bismuth, bir yavaşlama olduğunu ancak bunun muhtemelen sağlıklı bir gelişme olduğunu söylüyor. Tiffany & Co. ile Bvlgari'yi içeren LVMH'nin saat ve mücevher markalarının %11 büyümesi beklenirken Boucheron ile Pomellato'nun evi olan Kering'in mücevher bölümünün %14 artacağı tahmin ediliyor.

Cartier'nin Tilda Swinton ile gerçekleştirdiği Into the Wild kampanyası.

Cartier'nin Tilda Swinton ile gerçekleştirdiği Into the Wild kampanyası.

Sokolova, mücevheratın yavaşladığına dair hiçbir emare bulunmadığını ve sektörün daha iyi performans gösterdiğini belirtiyor. Bunun arkasında birkaç faktör olduğunu belirten uzman, daha varlıklı tüketicileri hedeflediği için bu kesimin daha dirençli olduğunu, ayrıca mücevher markalarının fiyat artışları konusunda daha az agresif davrandığını bu nedenle insanların bunu bir yatırım olarak gördüğünü ifade ediyor.